آشنایی با بازار بورس: ساختار سهام، نحوه کارکرد و ریسک‌ها

در درس‌های قبلی، با مفهوم بازارهای مالی آشنا شدیم و سپس بازارهای فارکس و کریپتو را با جزئیات بیشتری بررسی کردیم. اکنون می‌خواهیم به سراغ یکی دیگر از مهم‌ترین بازارهای مالی جهان برویم: بازار سهام. در این درس، هنوز قصد نداریم یادگیری تحلیل بنیادی، تحلیل تکنیکال، انتخاب سهام یا طراحی استراتژی معاملاتی را شروع کنیم. هدف این است که ابتدا خودِ بازار سهام را به‌درستی درک کنیم و بدانیم دقیقاً چه چیزی در این بازار معامله می‌شود و خرید و فروش سهام چگونه کار می‌کند.

در این ویدیو می‌خواهیم بدانیم: بازار سهام چیست؟ خرید یک سهم دقیقاً به چه معناست؟ چرا شرکت‌ها سهام خود را منتشر می‌کنند؟ تفاوت بازار اولیه و بازار ثانویه چیست؟ بورس و کارگزار چه نقشی دارند؟ سفارش‌های خرید و فروش چگونه اجرا می‌شوند؟ چه انواع سهام و چه نوع سفارش‌هایی داریم؟ بازدهی یک سهامدار از کجا می‌آید؟ و چه ریسک‌هایی در مشارکت در بازار سهام وجود دارد؟ برای ملموس‌تر شدن این مباحث، اکثر مثال‌های خود را از طریق بازار سهام ایالات متحده، به‌ویژه بورس نیویورک، و بازار سهام بریتانیا، به‌ویژه بورس لندن بررسی خواهیم کرد.

بازار سهام چیست؟ بازار سهام بخشی از بازار مالی است که در آن مالکیت شرکت‌ها در واحدهایی به نام سهم صادر، خرید، فروش و ارزش‌گذاری می‌شود. برای درک بهتر این تعریف، ابتدا باید دقیقاً بدانید سهم چیست. تصور کنید شرکتی تأسیس شده و مالکیت آن به یک میلیون قسمت مساوی تقسیم شده است. به هر یک از این قسمت‌ها یک سهم می‌گویند. اگر ۱۰,۰۰۰ سهم از این شرکت بخرید، مالک ۱٪ آن خواهید بود. به عبارت دیگر، تعداد سهامی که در اختیار دارید، تقسیم بر کل سهام منتشرشده شرکت، درصد مالکیت شما را تعیین می‌کند. بنابراین، وقتی سهام شرکتی را می‌خرید، فقط یک عدد یا نمودار قیمت نخریده‌اید. شما بخشی از مالکیت یک کسب‌وکار واقعی را خریده‌اید. به همین دلیل است که به سهام، حقوق صاحبان سهام (equity) نیز گفته می‌شود که به معنای حقوق مالکیت است.

البته، خرید یک سهم به این معنی نیست که شما مستقیماً مالک یک میز، ساختمان، خودرو یا قطعه‌ای از تجهیزات متعلق به شرکت هستید. تمام این دارایی‌ها متعلق به شرکت به‌عنوان یک شخصیت حقوقی است. با خرید سهام، شما مالک بخشی از حقوق صاحبان سهام شرکت می‌شوید و بسته به نوع سهامی که دارید، ممکن است حقوقی مانند دریافت سود نقدی یا شرکت در رأی‌گیری‌های سهامداران را داشته باشید.

اصطلاحات سهام (stock) و سهم (share) اغلب به جای یکدیگر به کار می‌روند، اما تفاوت اندکی میان آن‌ها وجود دارد. Stock بیشتر به مفهوم کلی مالکیت سهام اشاره دارد، در حالی که share یک واحد مشخص از مالکیت در یک شرکت است. برای مثال، وقتی می‌گویید در بازار سهام سرمایه‌گذاری می‌کنید، از مفهوم کلی stock صحبت می‌کنید. اما زمانی که می‌گویید مالک 100 سهم از یک شرکت هستید، از 100 واحد مشخص، یعنی 100 shares صحبت می‌کنید. شما همچنین باید میان سه مفهوم تمایز قائل شوید: شرکت، سهم و نماد معاملاتی (ticker symbol). شرکت همان کسب‌وکاری است که فعالیت اقتصادی انجام می‌دهد. سهم یک واحد از مالکیت در آن شرکت است. و نماد معاملاتی، شناسه کوتاهی است که سهام از طریق آن در بازار نمایش داده می‌شود. بنابراین، ما یک شرکت را از طریق سهام آن می‌خریم و آن سهام را در یک پلتفرم معاملاتی از طریق نماد معاملاتی اختصاصی‌اش شناسایی می‌کنیم.

چرا یک شرکت باید بخشی از مالکیت خود را به دیگران بفروشد؟ هر شرکتی برای رشد و توسعه به سرمایه نیاز دارد. برای مثال، یک شرکت ممکن است بخواهد خط تولید جدیدی راه‌اندازی کند، محصولات جدید بسازد، وارد کشورهای دیگر شود، کارخانه‌ای احداث کند، تجهیزات بخرد، کارمند استخدام کند یا بدهی‌های خود را کاهش دهد. یک شرکت روش‌های مختلفی برای تامین این سرمایه دارد. می‌تواند از سودهای قبلی خود استفاده کند. می‌تواند از بانک وام بگیرد. می‌تواند اوراق بدهی منتشر کند. می‌تواند سرمایه‌گذاران خصوصی را جذب کند. یا می‌تواند بخشی از مالکیت خود را در قالب سهام عرضه کند.

وقتی یک شرکت وام می‌گیرد، باید اصل و سود آن را طبق توافق بازپرداخت کند. اما وقتی سهام منتشر می‌کند، معمولاً تعهدی برای بازپرداخت مبلغ اصل در یک تاریخ مشخص ایجاد نمی‌کند. در عوض، سرمایه‌گذاران جدید به جمع مالکان شرکت می‌پیوندند. بنابراین، بازار سهام دو گروه را به هم متصل می‌کند: شرکت‌هایی که برای رشد و توسعه به سرمایه نیاز دارند، و سرمایه‌گذارانی که می‌خواهند در مالکیت و نتایج مالی آن شرکت‌ها سهیم شوند. برای مثال، اگر به آینده صنعت داروسازی علاقه‌مند هستید، نیازی نیست خودتان از صفر یک کارخانه داروسازی بسازید، مجوز بگیرید و کارمند استخدام کنید. می‌توانید سهام یک شرکت داروسازی سهامی عام را بخرید و به نسبت سرمایه‌گذاری‌تان، در مالکیت و نتایج مالی آن شرکت سهیم شوید.

برای درک شفاف‌تر نحوه کارکرد بازار سهام، باید تفاوت بین بازار اولیه و بازار ثانویه را بدانید. بازار اولیه جایی است که در آن سهام جدید منتشر شده و برای اولین بار به سرمایه‌گذاران فروخته می‌شود. یکی از شناخته‌شده‌ترین نمونه‌های بازار اولیه، عرضه اولیه عمومی یا IPO است. IPO مخفف عبارت initial public offering است و به اولین عرضه عمومی سهام یک شرکت اشاره دارد. تصور کنید یک شرکت خصوصی تصمیم می‌گیرد بخشی از سهام خود را برای اولین بار به عموم عرضه کرده و در بورس نیویورک پذیرفته شود. شرکت باید اطلاعات مالی، حقوقی و عملیاتی و همچنین ریسک‌های خود را آماده و افشا کند. این شرکت باید مراحل قانونی و پذیرش در بورس را تکمیل کند و سپس قیمت و شرایط عرضه تعیین می‌شود. سرمایه‌گذاران سهام عرضه‌شده را خریداری می‌کنند و پس از پذیرش، سهام شرکت برای معامله وارد بازار عمومی می‌شود. پول به‌دست‌آمده از فروش سهام جدید در بازار اولیه، پس از کسر هزینه‌ها و بسته به ساختار عرضه، می‌تواند در اختیار شرکت قرار گیرد و برای اهدافی مانند توسعه کسب‌وکار استفاده شود.

اما پس از عرضه اولیه، سهام وارد بازار ثانویه می‌شود. بازار ثانویه همان بازاری است که معمولاً در پلتفرم‌های معاملاتی می‌بینیم، جایی که سهام‌داران سهام خود را به سایر سرمایه‌گذاران می‌فروشند. نکته بسیار مهمی در اینجا وجود دارد: وقتی در معاملات روزمره یک بورس، سهمی را خریداری می‌کنید، پول شما معمولاً مستقیماً به حساب آن شرکت واریز نمی‌شود. شما سهام را از سهام‌دار یا فروشنده دیگری خریداری می‌کنید و پول به فروشنده سهام می‌رسد. بنابراین، در بازار اولیه سهام جدید منتشر می‌شود و شرکت می‌تواند سرمایه جذب کند. اما در بازار ثانویه، سهامی که از قبل منتشر شده بین سرمایه‌گذاران جابه‌جا می‌شود. وجود این بازار ثانویه به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا مالکیت خود را به دیگران بفروشند و در صورت نیاز از سرمایه‌گذاری خود خارج شوند.

اکنون بیایید به سراغ بورس‌های سهام برویم. بورس سهام یک بازار متشکل است که زیرساخت لازم را برای ثبت سفارش‌ها، انجام معاملات، انتشار قیمت‌ها و نظارت بر فعالیت مشارکت‌کنندگان در بازار فراهم می‌کند. یک بورس سهام دارای قوانینی برای پذیرش شرکت‌ها، معامله سهام، افشای اطلاعات و فعالیت‌های مشارکت‌کنندگان در بازار است.

بورس نیویورک که به اختصار NYSE نامیده می‌شود، یکی از مهم‌ترین بورس‌های ایالات متحده است. اما بازار سهام آمریکا به بورس نیویورک محدود نمی‌شود. Nasdaq، NYSE American، NYSE Arca و بسیاری دیگر از پلتفرم‌های معاملاتی نیز در بازار آمریکا فعالیت می‌کنند. در بریتانیا نیز بورس لندن (London Stock Exchange) را داریم. در بورس لندن، شرکت‌های بزرگ‌تر و جاافتاده‌تر معمولاً در بازار اصلی فهرست می‌شوند. در کنار آن، بازار AIM وجود دارد که عمدتاً برای شرکت‌های در حال رشد کوچک‌تر و متوسط طراحی شده است. صرف پذیرش یک شرکت در بورس تضمینی بر موفقیت یا سودآوری آن نیست. شرکت‌های بورسی همچنان می‌توانند با کاهش درآمد، بدهی، مدیریت ضعیف، شکست تجاری یا حتی ورشکستگی مواجه شوند.

یکی از تفاوت‌های مهم بین بازار سهام و فارکس این است که بازار سهام ۲۴ ساعته باز نیست. هر بورس، ساعات معاملاتی خاص خود را دارد. سشن معاملاتی اصلی بورس نیویورک از ساعت 9:30 صبح تا 4:00 بعدازظهر به وقت نیویورک است. در بورس لندن، معاملات عادی معمولاً از ساعت 8:00 صبح آغاز می‌شود و تا 4:30 بعدازظهر به وقت لندن ادامه می‌یابد. در ابتدای و انتهای روز معاملاتی، یک حراج گشایش (opening auction) و یک حراج پایانی (closing auction) برگزار می‌شود. در حراج گشایش، سفارش‌هایی که پیش از باز شدن بازار ثبت شده‌اند با یکدیگر تطبیق داده می‌شوند تا قیمت گشایش مشخص شود. در طول سشن اصلی، خرید و فروش به‌طور پیوسته انجام می‌گیرد. و در پایان روز، حراج پایانی قیمت رسمی بسته شدن سهام را تعیین می‌کند.

حال چرا درک ساعات بازار اهمیت دارد؟ تصور کنید شرکتی پس از بسته شدن بازار، یک گزارش مالی مهم منتشر می‌کند. از آنجا که سشن اصلی بازار بسته است، ممکن است سهام در سشن بعدی با قیمتی به مراتب متفاوت از قیمت بسته شدن روز قبل باز شود. به این اختلاف، شکاف قیمتی (price gap) می‌گویند. بنابراین برخلاف بازار کریپتو که ۲۴ ساعته و 7 روز هفته فعال است، بازار سهام ساعات مشخصی دارد و هنگام بازگشایی مجدد، احتمال ایجاد شکاف‌های قیمتی وجود دارد.

در برخی بازارها، امکان معامله پیش از سشن اصلی یا پس از آن نیز وجود دارد. به این حالت، معاملات پیش از بازار (pre-market) و پس از بازار (after-hours) گفته می‌شود. با این حال، این بازه‌های زمانی معمولاً مشارکت‌کنندگان کمتر، نقدینگی پایین‌تر، اسپریدهای عریض‌تر و نوسانات متفاوتی دارند.

اکنون بیایید ببینیم چگونه می‌توانیم وارد بازار سهام شویم. ما معمولاً نمی‌توانیم مستقیماً وارد بورس نیویورک یا بورس لندن شویم و شخصاً سفارش ثبت کنیم. برای دسترسی به بازار سهام، باید از یک بروکر استفاده کنیم. شما

نزد یک کارگزار سهام حساب باز می‌کنید، احراز هویت را انجام می‌دهید، حسابتان را شارژ می‌کنید و سفارش‌های خرید یا فروش را از طریق پلتفرم آن بروکر ثبت می‌نمایید. بروکر پس از بررسی سفارش، آن را به یک بورس، یک بازارساز یا یکی از بسترهای اجرایی در دسترس ارسال می‌کند.

بنابراین، بورس و بروکر یکی نیستند. بورس، زیرساخت و بازاری است که معاملات در آن انجام می‌شوند. بروکر، واسطه شما برای دسترسی به آن بازار است.

هنگام انتخاب یک کارگزار سهام، باید عواملی نظیر اعتبار و رگولیشن، مالکیت واقعی دارایی، بازارهای در دسترس، هزینه‌ها، کیفیت اجرای سفارش، امنیت حساب، سازوکارهای نگهداری دارایی (custody) و قابلیت انتقال سهام را مدنظر قرار دهید. ما این مبحث را در درس اختصاصیِ انتخاب و استفاده از کارگزار سهام به‌طور کامل بررسی خواهیم کرد.

خرید سهام واقعی با معامله CFD سهام یکسان نیست. وقتی در بازار اسپات سهام واقعی می‌خرید، مالکیت اقتصادی بخشی از شرکت را به دست می‌آورید و بسته به نوع سهام، ممکن است حقوقی مانند دریافت سود نقدی (dividend) یا حق رأی داشته باشید.

اما CFD یا قرارداد مابه‌التفاوت، یک قرارداد مشتقه بین شما و ارائه‌دهنده است. با CFD، شما معمولاً مالک سهام واقعی نمی‌شوید؛ بلکه صرفاً روی افزایش یا کاهش قیمت آن معامله می‌کنید.

بروکر ممکن است تعدیلات مربوط به سود نقدی را روی حساب شما اعمال کند، اما این موضوع با دریافت سود نقدی به عنوان مالک واقعی سهام یکسان نیست.

بنابراین، قبل از هر معامله باید دقیقاً بدانید بروکورتان چه چیزی را به شما ارائه می‌دهد. آیا سهام واقعی است؟ سهام کسری (fractional share) است؟ ADR است؟ ETF است؟ یا CFD سهام؟ مشابه بودن چارت قیمت به معنای یکسان بودن ماهیت این ابزارها نیست.

حالا بیایید به سراغ مشارکت‌کنندگان اصلی بازار سهام برویم. گروه اول خود شرکت‌ها هستند که سهامشان را منتشر می‌کنند.

گروه دوم سرمایه‌گذاران خرد مانند ما هستند که با سرمایه شخصی مشارکت می‌کنند.

گروه سوم سرمایه‌گذاران نهادی هستند، مانند صندوق‌های سرمایه‌گذاری، صندوق‌های بازنشستگی، شرکت‌های بیمه، صندوق‌های پوشش ریسک (hedge funds) و مدیران دارایی.

گروه بعدی بروکرها هستند که سفارش‌های مشتریان را دریافت کرده و جهت اجرا ارسال می‌کنند.

بازارسازها با ارائه مداوم قیمت‌های خرید و فروش، به ایجاد نقدینگی کمک می‌کنند.

خود بورس‌ها زیرساخت لازم برای انجام معاملات را فراهم می‌سازند.

نهادهای پایاپای و تسویه، تعهدات مالی و انتقال نهایی وجوه نقد و سهام را مدیریت می‌کنند.

و در نهایت، نهادهای ناظر بر اجرای قوانین نظارت دارند و به تخلفاتی مانند معاملات متکی بر اطلاعات نهانی یا دستکاری بازار رسیدگی می‌کنند. به عنوان مثال، در ایالات متحده، SEC یکی از نهادهای ناظر اصلی بر بازار اوراق بهادار است و در بریتانیا، FCA نقش مهمی در نظارت بر بازار ایفا می‌کند.

حال که معامله‌ای اجرا شده است، باید با مفهوم تسویه (settlement) آشنا شویم.

اجرای معامله و تسویه معامله یکسان نیستند. تاریخ معامله یا T، روزی است که سفارش خرید یا فروش شما اجرا می‌شود. تاریخ تسویه، روزی است که انتقال نهایی وجوه نقد و سهام بر اساس چرخه استاندارد تسویه صورت می‌گیرد.

در بازار آمریکا از ماه مه 2024، چرخه استاندارد تسویه برای بیشتر معاملات سهام، T به علاوه یک (T+1) بوده است. این یعنی اگر معامله‌ای در یک روز کاری انجام شود، معمولاً یک روز کاری بعد تسویه خواهد شد.

اما در بریتانیا در زمان تهیه این درس، چرخه عمومی تسویه برای اکثر معاملات، T به علاوه دو (T+2) است و برنامه‌ریزی شده که از اکتبر 2027 به T+1 تغییر یابد.

مشاهده عواید نقدی حاصل از فروش در حسابتان لزوماً به این معنا نیست که تسویه نهایی انجام شده یا این پول بلافاصله آماده برداشت است. قوانین برداشت به چرخه تسویه، نوع حساب و قوانین بروکر بستگی دارد.

حالا بیایید به سراغ انواع اصلی سهام برویم. رایج‌ترین نوع، سهام عادی (Common Stock) است.

یک سهامدار عادی ممکن است حق رأی داشته باشد، در صورت تصویب شرکت سود نقدی دریافت کند و از افزایش ارزش شرکت بهره‌مند شود. اما هیچ‌کدام از این موارد تضمین‌شده نیستند. قیمت سهام ممکن است کاهش یابد، شرکت ممکن است سود نقدی پرداخت نکند و حتی ممکن است ورشکست شود.

در صورت ورشکستگی، هزینه‌ها، طلبکاران و دارندگان مطالبات با اولویت بالاتر ابتدا پرداخت می‌شوند. سهامداران عادی معمولاً در انتهای صف قرار دارند و ممکن است چیزی دریافت نکنند.

نوع دوم، سهام ممتاز (Preferred Stock) است. سهام ممتاز معمولاً در دریافت سود نقدی یا دارایی‌های باقی‌مانده شرکت نسبت به سهام عادی اولویت دارد، اما ممکن است حق رأی محدود داشته باشد یا اصلاً حق رأی نداشته باشد.

در بازار انگلستان، اصطلاح ordinary shares معمولاً برای سهام عادی استفاده می‌شود.

برخی شرکت‌ها همچنین دارای کلاس‌های سهام متعددی هستند، مانند کلاس A و کلاس B. این کلاس‌ها ممکن است در قدرت رأی‌دهی، سود نقدی یا قابلیت انتقال متفاوت باشند.

بنابراین، اگر شرکتی دارای نمادهای معاملاتی (تیکر) متعدد یا کلاس‌های سهام متعدد است، باید قبل از خرید، تفاوت حقوق آن‌ها را بررسی کنید.

سهام را می‌توان از دیدگاه‌های مختلف نیز دسته‌بندی کرد. یکی از این دسته‌بندی‌ها بر اساس اندازه شرکت است.

برای اندازه‌گیری اندازه شرکت، معمولاً از ارزش بازار (Market Capitalization) یا به اختصار مارکت کپ استفاده می‌کنیم. فرمول ارزش بازار بسیار ساده است: قیمت هر سهم ضرب در تعداد سهام منتشر شده.

برای مثال، اگر شرکتی ۱۰۰ میلیون سهم داشته باشد و قیمت هر سهم ۲۰ دلار باشد، ارزش بازار آن شرکت ۲ میلیارد دلار است.

بر اساس ارزش بازار، شرکت‌ها را می‌توان به دسته‌های شرکت‌های بزرگ (Large Cap)، متوسط (Mid Cap)، کوچک (Small Cap) و بسیار کوچک (Micro Cap) تقسیم کرد. مرزهای عددی این دسته‌ها در سطح جهانی ثابت نیست و ممکن است در منابع مختلف متفاوت باشد.

یک تصور غلط بسیار مهم در اینجا وجود دارد: یک سهم ۵ دلاری لزوماً ارزان‌تر از یک سهم ۵۰۰ دلاری نیست.

تصور کنید شرکت اول ۱ میلیارد سهم دارد و قیمت هر سهم ۵ دلار است. این شرکت ارزش بازاری معادل ۵ میلیارد دلار دارد.

شرکت دوم تنها ۵ میلیون سهم دارد و قیمت هر سهم ۵۰۰ دلار است. شرکت دوم ارزش بازاری معادل ۲.۵ میلیارد دلار دارد.

بنابراین، با وجود اینکه قیمت هر سهم در شرکت دوم ۱۰۰ برابر بیشتر است، ارزش کل آن شرکت نصف شرکت اول است. پس، قیمت یک سهم به تنهایی تعیین نمی‌کند که آن شرکت ارزان است یا گران.

دسته‌بندی دیگر بر اساس ویژگی‌های کسب‌وکار و دیدگاه سرمایه‌گذار است.

سهام رشد (Growth Stocks) مربوط به شرکت‌هایی است که انتظار می‌رود درآمد یا سود آن‌ها با نرخ سریع‌تری رشد کند.

سهام ارزشی (Value Stocks) سهامی هستند که برخی سرمایه‌گذاران معتقدند نسبت به ارزش اقتصادی شرکت، با قیمت پایین‌تری معامله می‌شوند.

سهام درآمدی (Income Stocks) بیشتر به دلیل پرداخت‌های منظم سود نقدی مورد توجه قرار می‌گیرند.

سهام بلو چیپ (Blue-chip Stocks) معمولاً سهام شرکت‌های بزرگ، شناخته‌شده و باسابقه هستند.

سهام چرخه‌ای (Cyclical Stocks) نسبت به دوره‌های رونق و رکود اقتصادی حساس‌تر هستند.

سهام تدافعی (Defensive Stocks) معمولاً با شرکت‌هایی مرتبط هستند که محصولات یا خدمات آن‌ها در شرایط مختلف اقتصادی تقاضای پایدارتری دارند.

سهام پنی (Penny Stocks) سهام بسیار ارزان‌قیمتی هستند که ممکن است نقدینگی پایین، اطلاعات محدود و ریسک بسیار بالای دستکاری داشته باشند.

این دسته‌بندی‌ها مطلق یا کاملاً جدا از یکدیگر نیستند. یک شرکت ممکن است همزمان بزرگ، درآمدزا و تدافعی در نظر گرفته شود.

حالا، یک سهامدار چگونه می‌تواند بازدهی کسب کند؟

منبع اول، افزایش قیمت سهام است. تصور کنید شما یک سهم را با قیمت ۵۰ دلار می‌خرید و بعداً آن را با قیمت ۶۰ دلار می‌فروشید. در این صورت، قبل از کسر هزینه‌ها و مالیات، شما ۱۰ دلار به ازای هر سهم سود سرمایه‌ای کسب کرده‌اید.

منبع دوم، سود نقدی (Dividend) است. یک شرکت ممکن است بخشی از سود یا منابع خود را بین سهامداران توزیع کند.

اما پرداخت سود نقدی تضمین‌شده نیست. یک شرکت ممکن است سود نقدی خود را کاهش دهد، پرداخت آن را متوقف کند یا تصمیم بگیرد منابع خود را در داخل کسب‌وکار نگه دارد.

برای محاسبه بازده کل، باید هم تغییر قیمت و هم سود نقدی دریافتی را در نظر بگیریم.

برای مثال، تصور کنید شما یک سهم را با قیمت ۱۰۰ دلار خریده‌اید. در پایان دوره، قیمت به ۱۰۸ دلار رسیده است و در طول آن دوره، شما ۳ دلار نیز سود نقدی دریافت کرده‌اید. در این حالت، بازده کل شما قبل از کسر هزینه‌ها و مالیات ۱۱٪ است: ۸٪ از افزایش قیمت و ۳٪ از سود نقدی حاصل شده است.

اما سود نقدی پول رایگان نیست. در تاریخ مجمع (Ex-dividend date)، قیمت سهام ممکن است متناسب با مبلغ سود نقدی تعدیل شود، اگرچه عوامل دیگر بازار نیز می‌توانند همزمان بر قیمت تأثیر بگذارند. بنابراین، خرید سهام صرفاً برای دریافت سود نقدی، بدون در نظر گرفتن تعدیل قیمت، مالیات و ریسک بازار، سود تضمین‌شده‌ای ایجاد نمی‌کند.

حالا بیایید به سراغ شاخص‌های بازار سهام برویم. یک شاخص سهام، عملکرد گروه خاصی از سهام را بر اساس یک روش محاسبه مشخص اندازه‌گیری می‌کند.

برای مثال، S&P 500 یکی از مهم‌ترین شاخص‌های بازار آمریکا است و عملکرد ۵۰۰ شرکت پیشرو را اندازه‌گیری می‌کند.

در بازار انگلستان، FTSE 100 شامل ۱۰۰ شرکت بزرگ فهرست‌شده در بورس لندن است. FTSE 250 نیز اکثر شرکت‌های با ارزش بازار متوسط را پس از FTSE 100 پوشش می‌دهد.

نکته مهم این است که یک شاخص به خودی خود یک شرکت یا یک سهم نیست. شما نمی‌توانید مستقیماً عدد S&P 500 یا FTSE 100 را بخرید.

برای دنبال کردن یک شاخص، باید از ابزارهایی مانند صندوق‌ها، ETFها، قراردادهای آتی، اختیار معامله یا CFDها استفاده کنید.

یک ETF یا صندوق قابل معامله در بورس، صندوقی است که واحدهای آن مانند سهام در بورس معامله می‌شوند. وقتی یک ETF شاخصی می‌خرید، مالک واحدهای آن هستید.

از آن صندوق، نه مستقیماً هر سهم جداگانه‌ای که در داخل شاخص قرار دارد، به نام خودتان.

در بازار سهام، امکان مشارکت با دیدگاه‌های صعودی و نزولی وجود دارد. در یک موقعیت خرید (Long)، شما سهم را می‌خرید و انتظار دارید قیمت آن در آینده افزایش یابد یا انتظار دارید مزایای دیگری مانند سود نقدی دریافت کنید. اما برای معامله در جهت نزولی، یکی از روش‌ها فروش استقراضی (Short Selling) است. در فروش استقراضی، شما سهامی را که مالک آن نیستید از طریق کارگزار خود قرض می‌گیرید و در بازار می‌فروشید. اگر قیمت کاهش یابد، شما سهام را با قیمت پایین‌تری بازخرید می‌کنید، به وام‌دهنده بازمی‌گردانید و تفاوت قیمت می‌تواند سود شما باشد. اما اگر قیمت افزایش یابد، باید سهام را با قیمت بالاتری بازخرید کنید و متحمل ضرر می‌شوید.

ریسک یک موقعیت فروش (Short) بیشتر از ریسک خرید عادی سهام است. وقتی سهامی را بدون اهرم می‌خرید، قیمت آن در نهایت می‌تواند به صفر برسد و تمام سرمایه در آن موقعیت از دست برود. اما در یک موقعیت فروش، قیمت سهم از نظر تئوری می‌تواند چندین برابر شود و ضرر حد مشخصی ندارد. همچنین باید هزینه‌های قرض گرفتن سهام، بهره، مارجین و احتمال وقوع شورت اسکوئیز (Short Squeeze) را در نظر بگیرید. به همین دلیل، فروش استقراضی ابزار ساده یا مناسبی برای شروع یک معامله‌گر مبتدی نیست.

ابزار مهم بعدی، مارجین یا اعتبار معاملاتی است. در یک حساب نقدی، شما کل هزینه خرید سهام را با استفاده از پول خود پرداخت می‌کنید، اما در یک حساب مارجین، کارگزار بخشی از پول معامله را به شما قرض می‌دهد و دارایی‌های موجود در حساب شما به عنوان وثیقه استفاده می‌شوند. اهرم می‌تواند هم سود و هم ضرر را چند برابر کند.

برای مثال، تصور کنید ۱۰,۰۰۰ دلار سرمایه دارید و ۱۰,۰۰۰ دلار دیگر از کارگزار قرض می‌گیرید. در مجموع، ۲۰,۰۰۰ دلار سهام می‌خرید. اگر قیمت سهم ۱۰٪ کاهش یابد، ارزش موقعیت شما ۲,۰۰۰ دلار کاهش می‌یابد. این ضرر در مقایسه با سرمایه اولیه ۱۰,۰۰۰ دلاری شما، قبل از کسر بهره و هزینه‌ها، معادل ۲۰٪ است. اگر ارزش حساب شما به زیر سطح مورد نیاز برسد، ممکن است مارجین کال (Margin Call) رخ دهد و کارگزار از شما بخواهد پول بیشتری به حساب خود واریز کنید یا بخشی از موقعیت خود را ببندید. کارگزار حتی ممکن است بدون منتظر ماندن برای اجازه بیشتر از سوی شما، دارایی‌ها را برای کنترل ریسک خود بفروشد. بنابراین، اهرم سرمایه واقعی شما را افزایش نمی‌دهد؛ بلکه فقط سطح در معرض ریسک بودن شما را افزایش می‌دهد.

حالا بیایید مهم‌ترین ریسک‌های بازار سهام را بررسی کنیم. اولین ریسک، ریسک کلی بازار است. به دلیل رکود، افزایش نرخ بهره، بحران مالی، جنگ یا رویدادهای دیگر، بخش بزرگی از بازار سهام ممکن است کاهش یابد. ریسک دوم، ریسک خاص شرکت است. مدیریت ضعیف، بدهی سنگین، شکست محصول، کاهش فروش، کلاهبرداری یا اختلافات حقوقی می‌تواند ارزش یک شرکت را کاهش دهد. ریسک بعدی، ریسک نقدینگی است. ممکن است نتوانید حجم مورد نظر خود را با قیمت مناسب بخرید یا بفروشید. ریسک گپ (Gap) نیز بسیار مهم است. پس از انتشار اخبار مهم، یک سهم ممکن است با قیمتی کاملاً متفاوت باز شود و سفارش حد ضرر شما با قیمتی نامطلوب‌تر اجرا شود.

ریسک بعدی، ورشکستگی شرکت است. در صورت ورشکستگی، سهامداران عادی معمولاً آخرین گروهی هستند که بخشی از دارایی‌های باقی‌مانده شرکت را دریافت می‌کنند و ممکن است تمام سرمایه خود را از دست بدهند. ما همچنین ریسک‌هایی مانند رقیق شدن سهام، تغییرات نرخ ارز، تغییرات مقرراتی، خرابی پلتفرم، انتخاب نماد معاملاتی اشتباه، استفاده از اهرم و تمرکز بیش از حد سرمایه در یک سهم یا صنعت خاص را داریم. به همین دلیل، خرید سهام یک شرکت صرفاً به این دلیل که برند آن شناخته‌شده است، قیمت سهم پایین است یا شخص دیگری آن را توصیه کرده، تصمیم عاقلانه‌ای نیست.

مثل همیشه، قبل از پایان درس، بیایید چند تصور غلط رایج را بررسی کنیم. تصور غلط اول: «وقتی سهامی را در بورس می‌خرم، پول من به حساب آن شرکت می‌رود.» خیر. در بازار ثانویه، شما معمولاً سهم را از فروشنده دیگری می‌خرید و پول به آن فروشنده می‌رسد. یک شرکت زمانی مستقیماً سرمایه جذب می‌کند که سهام جدیدی را در بازار اولیه عرضه کند. تصور غلط دوم: «بورس نیویورک کل بازار سهام ایالات متحده است.» خیر. بورس نیویورک یکی از بورس‌های مهم در بازار است، اما بورس‌ها و مکان‌های معاملاتی بسیار دیگری نیز وجود دارند. تصور غلط سوم: «هر چیزی که نمودار قیمت سهام دارد، یک سهم واقعی است.» خیر. ابزار مورد نظر ممکن است CFD، ETF، ADR یا ابزار دیگری باشد. قبل از معامله، باید ماهیت دقیق محصول را بررسی کنید. تصور غلط چهارم: «یک سهم ۵ دلاری ارزان‌تر از یک سهم ۵۰۰ دلاری است.» خیر. قیمت یک سهم، بدون در نظر گرفتن تعداد سهام، ارزش بازار، درآمد، بدهی و شرایط شرکت، اطلاعات کافی ارائه نمی‌دهد.

تصور غلط پنجم: «یک شرکت خوب، سهم خوبی برای خرید به هر قیمتی است.» خیر. یک شرکت ممکن است بسیار باکیفیت باشد، اما قیمت سهام آن ممکن است نسبت به انتظارات بازار و ارزش اقتصادی شرکت بیش از حد بالا باشد. تصور غلط ششم: «یک کارگزار معتبر ضررهای بازار من را جبران می‌کند.» خیر. طرح‌های حمایت از سرمایه‌گذار ممکن است در شرایط خاصی که شامل خرابی کارگزار یا کسری در دارایی‌های مشتری باشد، پوشش ارائه دهند، اما آن‌ها کاهش قیمت سهام یا ضررهای معاملاتی را جبران نمی‌کنند. و تصور غلط نهایی: «بازار سهام همیشه نقدینگی بالایی دارد.» خیر. نقدینگی بین سهام مختلف، زمان‌های مختلف و شرایط مختلف بازار متفاوت است.

اگر بخواهم کل این درس را در چند نکته خلاصه کنم: بازار سهام بازاری است که در آن مالکیت شرکت‌ها در قالب سهام صادر و معامله می‌شود. شرکت‌ها می‌توانند با انتشار سهام، سرمایه جذب کنند و سرمایه‌گذاران می‌توانند بدون راه‌اندازی یک کسب‌وکار از صفر، در مالکیت شرکت‌ها سهیم شوند. در بازار اولیه، سهام جدید عرضه می‌شود. در بازار ثانویه، سهامِ قبلاً منتشر شده بین سرمایه‌گذاران خرید و فروش می‌شود. برای مشارکت در بازار سهام، ما معمولاً از یک کارگزار استفاده می‌کنیم و کارگزار سفارش ما را به یک صرافی، بازارساز یا محل اجرای مناسب ارسال می‌کند. قیمت یک سهم نتیجه تعامل بین خریداران و فروشندگان است و عواملی مانند قیمت خرید (bid)، قیمت فروش (ask)، اسپرد، نقدینگی و نوع سفارش بر نتیجه واقعی یک معامله تأثیر می‌گذارند. قیمت یک سهم به تنهایی ارزش یک شرکت را تعیین نمی‌کند و برای درک اندازه یک شرکت، باید ارزش بازار (market capitalization) آن را بررسی کنیم. بازدهی سهام می‌تواند از افزایش قیمت و سود نقدی (dividends) حاصل شود، اما هیچ‌کدام تضمین‌شده نیستند. معاملات صعودی (bullish)، فروش استقراضی (short selling) و معاملات مارجین در دسترس هستند، اما هرچه ابزار پیچیده‌تر و اهرم‌دارتر شود، ریسک مشارکت نیز بیشتر می‌شود.

بازار سهام یک ماشین پول‌سازی نیست. این بازاری برای انتقال مالکیت، سرمایه و ریسک است. ورود فنی به این بازار بسیار آسان است، اما مشارکت درست در آن نیازمند دانش بازار، آموزش، تمرین، مدیریت ریسک و پایبندی به یک برنامه مشخص است. امیدوارم در طول این درس، درک محکمی از بازار سهام و نحوه عملکرد آن پیدا کرده باشید. در درس‌های تکمیلی، جزئیات بیشتری مانند ابزارهای مختلف بازار سهام، شاخص‌ها، ETFها، اقدامات شرکتی، زیرساخت‌های تسویه، مالکیت سهام و نحوه انتخاب و استفاده از کارگزار سهام را بررسی خواهیم کرد. برایتان آرزوی موفقیت دارم.